Welcome to 2030 и отчетности BigTech заставляют обсудить несколько интересных вопросов, ответы на которые до сих пор отсутствуют.

Было бы довольно скучно разбирать каждое предложение этого весьма пафосного текста Welcome to 2030. Однако, здесь собраны сразу множество трендов, страхов и угроз для человечества.

Будущее по МЭФ в 2030-ом будет сплошь состоят из экономики сервисов, наша жизнь так же. Тут мы с вами наблюдаем массу тезисов, о которых подробно рассказано в книге Прекариат.

Если свести весь этот рассказ дитя цветов о светлом будущем коммунизма – у рабов не может быть собственности.

Для начала давайте попробуем уяснить разницу между экономикой товаров и экономикой сервисов. В качестве примера взглянем на Северсталь, это типичный представитель довольно консервативной циклической отрасли производителей стали и металлопроката, то есть рынка коммодитиз.

У компании был достаточно понятный и рисуемый всеми консультантами путь роста бизнеса и акционерной стоимости через расширение(сделки M&A, попытки захвата рынков). Однако, в мире по разным оценкам на текущий момент присутствует 10-15% переизбытка мощностей по выпуску стали, довольно сложно расти экстенсивно в таких условиях.

Ответ о том как расти быстрее скрывался под словом “клиентоориентированность”, современные покупатели стали проецируют свой клиентский опыт с рынка потребительских товаров в сегмент B2B. Такси и автомобиль уже привычно для нас превратились из покупки товара в приобретение услуги(уберизация).

Что может предложить клиенту производитель стали в качестве услуги, ведь покупателю нужен прежде всего товар?

Ответов тут может быть много – точную дату поставки товара на склад клиента, отслеживание всех стадий исполнения заказа(да-да, вы видите эти статусы в любом маленьком интернет-магазине, но для промышленных гигантов это довольно сложная задача), поставку товаров on demand с консигнационных складов у клиента, уход в интернет-торговлю на рынок B2C и многое другое.

Все это уже давно и активно освещается в новостях по всем нашим металлургам, но мне интереснее показать вам как раз момент, как товар при переходе на модель – on demand для клиента, на самом деле превращается в продажу и товара, и услуги его доступности из нужной точки. А как только появляется услуга, появляется повышенная маржа. Как с арендой самокатов и машин.

Пару дней назад как раз брал в аренду электросамокат, за несколько минут использования пришлось заплатить 200 или 300 руб. В эту цену входит как сам самокат с амортизацией, так и работа разного рода персонала – от водителей, которые их развозят по точкам, до ремонтников, которые чинят мелкие поломки. А кроме того есть программисты, бухгалтера, кадровики и тд. Многие ошибочно считают, что компании-прокатчики гребут баснословные прибыли, однако, если начать расчитывать экономику, там все не так уж и радужно, но и филантропии особенной нет.

Кажется, что новая экономика забирает рабочие место, но с другой стороны для компании проката самокатов люди все же нужны. Вот только там довольно интересная будет картина в части квалификации персонала и зарплат. Большинство будут водители, ремонтники с минимальными ставками оплаты труда, которых по старой доброй традиции Яндекса еще и заведут как ИП дабы не платить взносы и налоги по ФОТ, а это ухудшает условия труда рядового сотрудника. Самые высокие(пока) доходы будут у разработчиков. Юристы и бухгалтера так же в этой схеме выведены в аутсорс и оплачиваются по часам.

Так что вроде бы светлое будущее повсеместного интеллектуального труда наступило как и пишет Ида Аукен, но пока тяжелый рутинный труд – все еще удел человека. В скором будущем, возможно, и здесь придется лишится работы десяткам тысяч человек, у роботов тут нет и не может быть жалости. Многие футурологи любят говорить о том, что люди каждый раз изобретают для себя новые профессии, но с ростом сложности экономики, становится все сложнее находить место для большего количества людей, если не выполнить их модификацию.

Как бы цинично это ни звучало, но уже сейчас во многих странах стоит вопрос – куда девать ненужных людей. Сельское хозяйство 500 лет назад занимало 90% и более населения Земли, сейчас достаточно 3% чтобы накормить всех, но проблемы голода это так и не устранило. Различные программы социальной поддержки все больше становятся похожими на безусловный базовый доход.

Общество будущего, о котором любит мечтать европейская профессура, хорошо начало проступать в пандемический год. Мы видим, что слежка за собственными гражданами, сегрегация на привитых/не привитых(немцы опять маркируют не привитых желтыми меточками, за старое взялись) и бесконечная работа печатных станков уже никого не удивляет. Остановятся ли правительства в своих действиях после снятия карантина, или теперь место борьбы с терроризмом займет злой вирус?

Инвесторы старой формации вовсю трубят, что всю эту дискотеку сможет охладить рост долга к ВВП, но и тут находятся профессора, которые популярно объясняют на примере США и Японии, что не так страшен уровень долга к ВВП, как сумма процентов на его обслуживание. А при нулевых ставках конца и крае не видно.

Именно в таких условиях мы с вами и встречали пандемию и локдаун, если начинать считать будущие доходы компаний роста, то с учетом нулевых ставок, они могут стоить бесконечно много денег. Все меняется, когда уровень инфляции(похоже, за последний год трубя о ней уже всех достал, но наконец пошли данные что надо) начинает пугать долговой рынок, и подталкивать мировые ЦБ к ужесточению ДКП.

Йеллен не спроста заикнулась про поднятие ставки. Летом вероятно таких разговоров еще не будет, но вот с QE и бесплатной ликвидностью придется что-то делать.

Это будет удар по акциям.

Но если вы ориентированы на достаточно долгий горизонт владения бумагами хороших компаний со здоровым финансовым состоянием и растущим бизнесом, стоит ли паниковать? Повышение ставки прежде всего ударит по возможностям компаний занимать или рефинансировать долг. Зомби-компаний на рынке сейчас максимальное количество за всю историю наблюдения, но, похоже, чтобы понять сколько их по-настоящему, у нас нет ни статистики, ни инструментов.

Сейчас будет пример, который притянут за уши, но это только для того чтобы пояснить мысль, дальше вы сами сможете разобраться со своими акциями в портфеле и получить пищу для размышлений.